Le Kenya est aux prises avec des défis économiques, sa monnaie connaissant une baisse significative et sa dette extérieure atteignant des niveaux alarmants. Sous l’administration Ruto, le gouvernement est actuellement confronté à une ruée sur les liquidités, la priorité étant de répondre à une euro-obligation de 2 milliards de dollars arrivant à échéance en juin 2024. Cet article explore les facteurs contribuant aux malheurs économiques du Kenya, notamment la dépréciation de la monnaie, le surendettement et les mauvaises décisions nationales, et examine les stratégies utilisées pour résoudre ces problèmes.

Déclin des devises et dynamique de la dette :

En janvier 2023, la dette nominale totale publique et garantie par l’État du Kenya, y compris la dette intérieure et extérieure, s’élevait à 9 182,83 milliards de shillings kényans, soit l’équivalent de 63,2 % du PIB ou 73,82 milliards de dollars, selon le Trésor national et la planification économique du Kenya. Toutefois, Le Kenya est confronté à un risque de change important, en particulier celui du dollar, qui pose un défi considérable à la situation de la dette du pays. En août 2023, la dette extérieure du Kenya avait passé à 38,6 milliards de dollars, contre 24,4 milliards de dollars en octobre 2022, la dette extérieure libellée en dollars atteignant 69,3 %.

L’un des principaux défis liés à la dette libellée en devises est l’exposition aux fluctuations des taux de change. Si la monnaie dans laquelle le prêt est libellé s’apprécie par rapport à la monnaie locale de l’emprunteur, le montant du remboursement dans la monnaie locale augmente, ce qui le rend plus coûteux pour l’emprunteur.

La monnaie du Kenya, le shilling, a connu son affaiblissement le plus important en quatre mois après que Fitch Ratings a fait allusion à une possible dégradation de sa note de crédit (Fitch est une agence mondiale de notation de crédit qui évalue la solvabilité des entités, notamment des gouvernements et des entreprises). Une telle dépréciation de la valeur du shilling kenyan a eu un impact significatif sur le coût du service du prêt, car le gouvernement doit payer davantage en monnaie locale pour couvrir la dette libellée en devises.

L’inquiétude de l’agence de notation porte sur la part des réserves de change que le Kenya pourrait utiliser pour régler les paiements de l’euro-obligation de 2 milliards de dollars due en juin 2024. La monnaie a atteint un plus bas historique de 150 shillings pour un dollar en novembre, exacerbant les défis économiques du pays déjà en proie à l’inflation.

Surendettement et mauvaises décisions :

Les difficultés du Kenya ont commencé en 2014, lorsque le gouvernement a contracté une importante dette, principalement via des euro-obligations. Cette décision s’est avérée préjudiciable dans la mesure où la stabilisation du shilling kenyan est devenue un défi après la COVID, le shilling kenyan s’étant déprécié de 31 %, compliquant le remboursement de la dette du gouvernement.

Le gouvernement du Kenya 2013-2023, dirigé par Uhuru Kenyatta et son adjoint William Ruto, a promis de poursuivre la croissance économique initiée par Mwai Kibaki. Le gouvernement a accumulé une dette record, notamment en investissant dans des projets d’infrastructure tels que l’autoroute Thika et la ligne de chemin de fer à voie normale de Mombasa à Nairobi (standard gauge railway – SGR). L’autoroute Thika a coûté 32 milliards de shillings (360 millions de dollars), a bénéficié d’un financement à 50 % de la Banque africaine de développement et à près d’un tiers de la China Exim Bank. Initialement estimé à 55 milliards de shillings, le projet SGR a finalement dépassé les 400 milliards de shillings, contribuant ainsi à hauteur de 4,7 milliards de dollars à la dette globale du Kenya.

L’afflux croissant de fonds a également coïncidé avec une montée de la corruption. Les récentes élections kenyanes, qui ont porté M. Ruto au pouvoir, ont souligné la nécessité urgente d’un contrôle public du financement politique, comme l’a noté Transparency International. Malgré la promesse du président de lutter contre la corruption, plusieurs de ses collaborateurs ont été accusés de détournement de fonds.

Les mauvaises décisions nationales, comme l’inflation des coûts de construction du chemin de fer, contribuent entre autres au surendettement. Au premier trimestre 2023, la dette extérieure du Kenya s’élevait à environ 5 100 milliards de shillings, soit environ 35,08 milliards de dollars américains. Le service de la dette est devenu de plus en plus coûteux à mesure que le shilling se déprécie, perdant près de 24 % de sa valeur par rapport au dollar l’année dernière. Les besoins de financement extérieur du gouvernement devraient également augmenter, en raison de l’augmentation des remboursements du principal et de la dépréciation de la monnaie.

Stratégies utilisées pour réduire le fardeau de la dette du Kenya :

Le fardeau de la dette du Kenya s’est alourdi au cours de la première année du président William Ruto, imposant des obligations de remboursement supplémentaires aux contribuables en plus des mesures d’austérité. Pour gérer la dette publique croissante, le président Ruto a mis en œuvre des mesures d’austérité strictes, telles que la limitation des voyages à l’étranger et la réduction des budgets des ministères de plus de 10 %. Cependant, Ruto a fait face à des réactions négatives du public pour ses nombreux voyages à l’étranger, effectuant près de 40 voyages depuis son investiture en septembre 2022, dépassant les records de voyages de ses quatre prédécesseurs au cours de leur première année de mandat.

Le gouvernement a récemment adopté un budget axé sur la maximisation de la collecte des impôts, visant 3 600 milliards de shillings pour l’exercice 2023/2024, soit un montant nettement supérieur de 1 500 milliards de shilling au montant de l’année précédente. Le Kenya a alloué plus de fonds au service de la dette au cours de l’année écoulée que le budget combiné pour tous les autres postes budgétaires. Le projet de loi de finances controversé vise à augmenter les impôts face aux défis actuels des consommateurs liés à l’inflation.

Une disposition cruciale du projet de loi de finances du Kenya, soutenu par le Fonds monétaire international (FMI), implique un prélèvement obligatoire sur le logement, largement considéré comme inconstitutionnel et inapplicable. Les Kenyans critiquent cette disposition car elle augmente considérablement les impôts et le coût global de la vie. Plus tôt cette année, une loi de finances a été adoptée, doublant la taxe sur la valeur ajoutée sur les produits pétroliers à 16 % et augmentant l’impôt sur le revenu des personnes physiques à un maximum de 40 %. Ces changements ont déclenché de vastes protestations à Nairobi et dans d’autres régions du pays.

En réponse à la crise financière imminente, le FMI mobilise des fonds pour aider le Kenya à rembourser ses euro-obligations de 2 milliards de dollars arrivant à échéance en juin 2024. Un déficit plus important que prévu pour l’exercice 2024 est dû à l’augmentation du service de la dette, atteignant environ 5,7 % du PIB. Pour obtenir des financements étrangers, le Kenya reste en pourparlers avec divers partenaires extérieurs, notamment le FMI, la Banque de commerce et de développement, la Banque africaine d’import-export et la Banque mondiale qui prévoit de fournir une aide de 12 milliards de dollars au Kenya au cours des trois prochaines années.

Le Kenya est confronté à un scénario économique complexe marqué par une dépréciation de sa monnaie, une dette croissante et la nécessité de prendre des décisions stratégiques pour assurer la stabilité. Les efforts du gouvernement pour obtenir des financements étrangers et relever les défis du remboursement de la dette seront cruciaux pour déterminer l’avenir économique du pays. Alors que le Kenya est aux prises avec ces problèmes, une approche globale et bien coordonnée est essentielle pour parvenir à la stabilité financière et atténuer l’impact des chocs externes sur son économie dans un contexte de risque géopolitique accru.