La guerre contre l’Iran accentue la volatilité sur les marchés mondiaux, alors que le conflit se prolonge et que l’escalade des frappes et des représailles autour d’axes énergétiques stratégiques se poursuit, transformant la crise en un véritable choc macroéconomique. L’impact se fait déjà sentir via trois canaux : les prix de l’énergie, les anticipations d’inflation et le durcissement des conditions financières (taux d’intérêt).

Sur le plan de l’énergie, le monde a immédiatement réagi parce que le conflit touche directement l’offre d’énergie et les corridors de transport. Le détroit d’Ormuz, point de passage critique, est au cœur des préoccupations, notamment en raison des perturbations du trafic, des attaques et des risques pour les infrastructures régionales. En conséquence, on assiste à une hausse rapide des prix du pétrole et du gaz, avec des tensions particulièrement visibles en Europe, plus vulnérable aux chocs sur les prix de l’énergie.

Cette flambée des prix agit comme une taxe mondiale. Elle augmente le coût des transports, de l’électricité et de l’industrie, et pèse finalement sur le budget des ménages par le biais du carburant et des biens importés.

La réaction des marchés suit une dynamique de crise typique, amplifiée par un choc macroéconomique mondial : d’abord une fuite vers la sécurité, puis une rotation sectorielle. On observe une accélération des ventes d’actifs risqués (actions) et une nervosité généralisée, mais très vite, le marché a surtout opéré une rotation :

• Les compagnies aériennes, et notamment le secteur du voyage, sont parmi les plus durement touchés : le prix du carburant (jet fuel) augmente, les perturbations logistiques se multiplient et la demande pourrait faiblir si l’incertitude s’installe.
• À l’inverse, les valeurs de défense et d’énergie ont progressé, les investisseurs anticipant à la fois un cycle de commandes plus robuste et une amélioration des marges dans un contexte de prix plus élevés.

Autrement dit, la guerre n’affecte pas tous les secteurs de la même manière ; elle redistribue les gagnants et les perdants à court terme.

Quant au principal signal macroéconomique, on peut observer la baisse des obligations d’État et, par conséquent, la hausse des rendements. Normalement, en période de crise, les investisseurs se réfugient dans la dette souveraine. Ici, la peur dominante est l’inflation.

Avec pétrole et gaz en hausse, les investisseurs craignent une inflation plus persistante, ce qui fait monter les rendements sur les marchés obligataires aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro.  Et l’Europe a été particulièrement secouée. Les dettes souveraines européennes sont vues comme plus exposées à un choc énergétique.

Quand les rendements montent pour des raisons d’inflation, cela change la “carte” des banques centrales. Les traders ont commencé à réduire leurs anticipations d’assouplissement monétaire, y compris du côté de la Réserve fédérale, parce que l’énergie renforce le risque d’inflation importée et complique le calendrier des baisses de taux.

Même si la guerre est loin, ses répercussions sur le pétrole et le gaz pourraient déclencher un choc macroéconomique mondial en durcissant les conditions financières partout dans le monde, en renchérissant le crédit et en rendant les obligations plus volatiles. Un tel environnement pèserait sur l’investissement et la consommation.

Si le choc s’installe, le risque est celui d’une “double peine” : une inflation plus élevée, alimentée par la hausse de l’énergie, des coûts de transport et les tensions sur les chaînes d’approvisionnement, et une croissance plus faible, sous l’effet d’un pouvoir d’achat en baisse, de coûts de production plus élevés et d’un climat d’incertitude prolongé.